Журнал для людей, которые помогают отлично видеть и красиво выглядеть!

M&A В МИРЕ РОСКОШИ 2020 ГОДА

Издание BoF привлекло экспертов отрасли и проанализировало рынок, чтобы определить, какие бренды, скорее всего, будут выбраны в качестве целей M&A в этом году, и слияния каких компаний может набрать обороты.

 

Есть ли место на рынке предметов роскоши для независимых брендов?

Рекордное приобретение в конце 2019 года LVMH американского ювелирного бренда Tiffany за $16,2 млрд еще раз продемонстрировало растущую мощь конгломератов рынка. Чем больше брендов класса люкс в портфеле, тем больше у них преимуществ в производстве, дистрибуции, приобретении талантов и розничной недвижимости - и эти раздутые конгломераты усложняют жизнь независимым компаниям, пытающимся победить
в конкурентной борьбе.

Но с такой большой консолидацией, которая уже лежит в основе рынка предметов роскоши, привлекательных целей для поглощения очень мало. 
А брендам, которые изо всех сил пытаются адаптироваться к новому мировому порядку в роскоши, определяемому онлайн-покупками и цифровыми коммуникациями, будет еще труднее найти выход.

«Бренды, которым требуются инвестиции, чтобы доказать свой потенциал роста или установить прибыльность, столкнутся с уменьшенным пулом инвесторов, и им будет сложнее соответствовать оценочным ожиданиям», - сказал Пьер Маллевайс, основатель и управляющий партнер финансовой консалтинговой компании Savigny Partners LLP.

Но «трофейные активы, digital-звезды или дополнительные приобретения», которые легко вписываются в бизнес покупателя, будут по-прежнему вызывать интерес и высокие оценки.

Многие из них этих компаний базируются в Италии, где несколько семейных брендов, имеющих тесные связи с фабриками, по-прежнему работают независимо или находятся
в тесном контакте с их основателями или их потомками - такими как Prada, Brunello Cucinelli и Ferragamo. «Узнаваемость их бренда зачастую намного выше, чем текущий доход», - говорит аналитик по роскоши Марио Ортелли.

Инвесторы ищут бренды с богатой культурной историей и глобальным резонансом, что делает их менее зависимыми от тенденций, а также от смены поколений, которые могут появиться на горизонте, что могло бы в противном случае подтолкнуть совершенно независимых владельцев к идее продажи.

Но привлекательные роскошные активы можно найти и за пределами Италии. BoF привлек экспертов отрасли и проанализировал рынок, чтобы определить, какие бренды, скорее всего, станут целями для M&A в 2020 году, а также какие слияния могли бы набрать обороты.


PRADA

Выручка: 3,2 млрд евро в 2019 году (согласно оценке Reuters), по сравнению с 3,1 млрд евро в 2018 году.

Плюсы: ведущая независимая итальянская группа luxury была наравне
с Gucci с точки зрения выручки всего шесть лет назад: с тех пор она выросла более чем вдвое, а Prada сократилась. Но бренд по-прежнему является одной из самых узнаваемых и уважаемых марок класса люкс
в мире, и покупатель может расширить свой бизнес с помощью более эффективных стратегий e-commerce и ассортимента продукции. С Рафом Саймонсом, недавно вступившим в должность со-креативного директора  Миуччи Прада, предстоящие коллекции бренда, скорее всего, станут хитом среди покупателей роскоши, если марка сможет поддержать их
с помощью правильной стратегии дистрибуции, маркетинга
и мерчендайзинга.


Prada также имеет неиспользованные возможности в области красоты: в декабре она подписала новое лицензионное соглашение с компанией L'Oréal, которое начнется
в январе 2021 года.

Минусы: Миучча Прада и Патрицио Бертелли, похоже, не заинтересованы в продаже бизнеса в ближайшее время. Они контролируют 80% акций компании, котирующейся
на бирже в Гонконге, а их сын Лоренцо Бертелли  в 2017 году стал главой отдела маркетинга и коммуникаций, что свидетельствует о заинтересованности пары в сохранении семейного бизнеса. Покупателю предстоит проделать значительную работу: выручка Prada упала с 3,5 млрд евро в 2016 году до примерно 3,2 млрд евро в 2019 году, а цены
на акции снизились вдвое с момента их пика в 2013 году.


BURBERRY
Выручка:
 около $3,5 млрд долларов в финансовом году, заканчивающемся 31 марта (согласно оценке Reuters), по сравнению с предыдущим годом.

Плюсы: традиционный британский лейбл является одной из немногих независимых, значительных целей на рынке и может стать выгодной инвестицией. Несмотря на свой размер, его финансовая структура может упростить предполагаемую сделку: 100% ее акций обращаются на бирже, поэтому покупателю необходимо убедить большинство в своем предложении. Утверждение совета директоров еще больше упростит процесс приобретения.

 

Минусы: Burberry находится на переходном этапе и потребует внимания. Генеральный директор Марко Гоббетти инициировал многолетний план продвижения элитного бренда в ноябре 2017 года. Частью этой стратегии является нацеленность на товары из высококачественной кожи, которые составляют лишь около 40% бизнеса Burberry, что намного ниже, чем у промышленных тяжеловесов, таких как Louis Vuitton и Gucci. Главный креативный директор Риккардо Тиши присоединился к компании в 2018 году, и хотя его коллекции пользуются популярностью у знаменитостей, эти продукты не вызвали у Gucci - Алессандро Микеле такого же высокого уровня возбуждения. К концу этого финансового года на дизайн от Тиши будет приходиться 80% ассортимента Burberry на рынке, что должно дать дополнительные сведения об их эффективности.


MYTHERESA

Доход: 377 млн евро в 2019 финансовом году, что на 25% больше, чем годом ранее.

Плюсы: единственный мультибрендовый ритейлер в нашем списке, Mytheresa, является прибыльным и растущим, с ростом EBITDA на 50% в годовом исчислении (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации). Компания, принадлежащая Neiman Marcus Group, управляла своим ростом более осторожно, чем некоторые сильно финансируемые конкуренты, вдохновляя в феврале 2020 года разговоры о первичном публичном размещении, которое потенциально оценило бы сайт в 500 млн долларов, что позволило его материнской компании погасить часть растущего долга. Но Mytheresa, выходец из Мюнхена, мультибрендового дизайнерского ритейлера Германии Theresa, также может быть интересным и недорогим предложением для такой группы как Kering или LVMH, последняя из которых изо всех сил пытается создать свой собственный Net-a-Porter. конкурента 24S, работа.


Минусы
: онлайн и оффлайн, мультибрендовый ритейл – это сложная категория. Конкуренция жесткая, десятки игроков соперничают за одних и тех же покупателей, предлагая практически одинаковую линейку продуктов. Это привело к гонке на дно: розничные продавцы предлагают все больше скидок за несколько недель до начала традиционных сезонов продаж. Между тем, мощные бренды от Gucci до Prada придают больше сил своим собственным каналам e-commerce, ограничивая ассортимент привлекательного продукта, который они предоставляют мультибрендовым игрокам. Тем не менее, Mytheresa достаточно мала, поэтому, если она будет приобретена, может появиться возможность поэкспериментировать с бизнес-моделью, возможно, сместившись в сторону концессии.


MONCLER
Выручка:
 1,8 млрд евро в 2020 году (согласно оценке Reuters), по сравнению с 1,6 млрд евро в 2019 году.

Плюсы: Moncler быстро растет, продажи выросли на 15% в 2019 году, с разницей в прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации в 35,3%.

Также может быть место для роста бренда с точки зрения ассортимента продукции. Стратегия бренда Genius, стартовавшая в 2018 году и состоящая из сотрудничества с целым рядом модных лейблов, привлекает новых потребителей, особенно Gen Z и Millennials, которые в настоящее время представляют 40% покупателей бренда. Это также вызывает интерес к слухам о приобретении: по сообщениям, бренд встречался с Kering в декабре 2019 года. Но и генеральный директор Ремо Руффини, и генеральный директор Kering Франсуа-Анри Пино с тех пор заявили, что ни одна сделка не рассматривается.

 


Минусы:
 это не очень хорошее время, чтобы покупать: акции Moncler в выросли более чем на 30% в прошлом году, и приобретение потребует значительную премию, ведь его оценка в настоящее время превышает 10 млрд €. Насколько большую прибыль может извлечь новый покупатель из бренда, чтобы эта дорогостоящая покупка стоила того? Кроме того, Руффини привык заниматься бизнесом самостоятельно, и ему принадлежит более 22% акций.


BRUNELLO CUCINELLI
Выручка:
 607,8 млн евро в 2019 году (по предварительным результатам) по сравнению с 553 млн евро в 2018 году.

Плюсы: современные кашемировые пиджаки и пальто марки в стиле casual - хит среди богатых покупателей в Силиконовой долине, где у него особенно страстные поклонники. Компания стала публичной в 2012 году, и цена ее акций практически
не изменилась, несмотря на рост в 2019 году.

 

Минусы: Брунелло Кучинелли и его семья владеют большинством акций его компании и, похоже, не заинтересованы в продаже. Спустя два года после публичного листинга, основатель передал свою долю в фонд, «чтобы принести пользу своим дочерям и обеспечить продолжение своей благотворительной деятельности».


SALVATORE FERRAGAMO

Выручка: 1,4 млрд евро в 2019 году (согласно оценке Reuters) по сравнению с 1,3 млрд евро в 2018 году.

Плюсы: у итальянского бренда наследия есть сильная ДНК, особенно в обуви, которая составляет более 40% от его дохода, и сейчас это растущая категория роскоши. Сумки и кожаные изделия составляют еще 40% от общего дохода. Креативный директор Пол Эндрю поднял бренд в последние годы, в течение которых он прошел путь от главы отдела женской обуви до креативного директора всего бренда.

 

Минусы: Главный исполнительный директор Микаэла Ле Дивелек Лемми, которая была назначена в 2018 году, пытается омолодить бренд. Но импульс бренда все еще слаб. После признаков восстановления в первой половине 2019 года выручка снизилась на 3,6% при постоянных обменных курсах в третьем квартале.

Смерть в октябре 2018 года Ванды Феррагамо, вдовы Сальваторе Феррагмо, и которая возглавляла компанию после его смерти в 1960 году, породила слухи о том, что семья-основатель может стать более открытой для продажи бизнеса. Но сын Ферруччо Феррагамо , председатель компании, отрицает какие-либо намерения ее продать.


ERMENEGILDO ZEGNA

Выручка: 1,2 млрд евро в 2018 году.

Плюсы: Семейная итальянская компания мужской одежды, основанная в 1910 году, имеет сильные производственные возможности и до сих пор продает ткани для других ателье мужской одежды. 
В последние годы она укрепила свою цепочку поставок и инвестировала во внедрение инновационных тканей, что является ключевым преимуществом, так как все больше брендов класса люкс стремятся продвигаться вперед в своем производстве. Бренд, возглавляемый представителем третьего поколения Джилдо Зенья и художественным руководителем Алессандро Сартори, хорошо осведомлен о своих истоках и, как полагают, имеет возможности для диверсификации за пределами мужской одежды.

 

Минусы: поскольку новое поколение отходит от формальных костюмов и предпочитает более непринужденную внешность, таким мастерам как Zegna, бросают вызов. Семья не проявила интереса к продажам и фактически господствует на рынке, приобретя американский модный лейбл Thom Browne в 2018 году.


MISSONI

Доход: около 150 млн евро в 2018 году.

Плюсы: трикотажные и зигзагообразные принты бренда широко известны на рынке, чему способствует сотрудничество на массовом рынке.

 

Минусы: семья Missoni продолжает владеть большей частью бизнеса. Но частная инвестиционная компания FSI Mid-Market Growth Equity Fund приобрела 41,2% акций
в прошлом году и намерена расширяться, поэтому бизнесу может потребоваться несколько лет, прежде чем он будет открыт для приобретения.


THE
ROW
Выручка: от 100 до 200 млн долларов в год от продаж, согласно рыночным источникам (частная компания не раскрывает данные о доходах).

Плюсы: у готовой одежды Row в основе бизнеса лежит культ ее поклонников, и бренд может стать дополнением к портфелю LVMH в качестве конкурента Bottega Veneta, принадлежащей Kering, особенно после недавнего ухода Celine от утонченного минимализма Фиби Фил. Хотя у The Row есть хороший бизнес по производству обуви
и кожгалантереи, у компании еще есть куда расти, особенно за пределами США.

 

Минусы: соучредители Эшли и Мэри-Кейт Олсен с самого начала самостоятельно финансировали бренд благодаря своей прибыльной карьере в кино и на телевидении, и, похоже, не нуждаются в проверке или поддержке холдингов. 


ТЕМНЫЕ ЛОШАДКИ

RICHEMONT+KERING, СЛИЯНИЕ
Выручка: ожидается, что Richemont принесет 14,8 млрд евро в 2020 финансовом году, согласно оценке Reuters, по сравнению с 14 млрд евро в предыдущем году, в то время как Kering, как ожидается, достигнет 17 млрд евро в 2020 году, также по данным Reuters, по сравнению с 15,9 млрд евро в 2018 году.

Плюсы: аналитики долго размышляли о переосмыслении слияния компаний Kering и Richemont, возможно, это единственный способ, с помощью которого обе группы могли бы по-настоящему конкурировать с LVMH. Спекуляции возобновились после того, как LVMH купила Tiffany&Co. и подтвердила свое доминирование. Эти две группы дополняют друг друга: хотя Richemont является лидером в области жесткой роскоши, ее бизнес soft luxury показал смешанные результаты. Между тем сильные стороны Kering заключаются в мягкой моде и кожаных изделиях. Такое связывание могло бы стать «переломным моментом» в индустрии.

Минусы: Richemont и Kering принадлежат двум семьям, Ruperts и Pinaults, и их стратегический альянс неизбежно приведет к борьбе за власть. Но вполне вероятно, что Пино возьмут лидерство в случае слияния: рыночная капитализация Kering (около 64 млрд. евро) превосходит Richemont, которая оценивается примерно в 36 млрд. евро (по состоянию на 31.12.19). Сложная структура акционеров Richemont также будет иметь значение: основатель Richemont Иоганн Руперт контролирует компанию с гораздо более низкой долей, чем у Пино в Kering.


CHANEL

Выручка: 11 млрд долларов в 2018 году по сравнению с 9,6 млрд долларов в 2017 году.

Плюсы: Chanel - один из самых ценных брендов в мире. Когда компания впервые опубликовала свои финансовые результаты в 2018 году, показав, насколько масштабным стал частный бизнес, многие задавались вопросом, сигнализирует ли компания о том, что ищет покупателя. Затем смерть ее постоянного дизайнера, Карла Лагерфельда год спустя, ознаменовала конец знаменательной эры для марки, и начало потенциально сложного периода. Владельцы Chanel Ален Вертхаймер - временный исполнительный директор и его брат Жерар Вертхаймер, возможно, захотят защитить активы для четвертого поколения.

 

Минусы: лидеры Chanel непреклонны в том, что компания не ищет ни покупателя, ни готовится к первичному публичному предложению. Новое поколение Вертхаймер готовится захватить бизнес, включая сына Алена Натаниэля Вертхаймера и его двоюродного брата Артура Хайльбронна. Если бы бренд был выставлен на продажу, его стоимость была бы огромной: отраслевые источники оценивали бы компанию в 70-100 млрд долларов. Такое приобретение будет сложным даже для LVMH, если семья Вертхаймер не будет заинтересована в конгломерате.


RALPH LAUREN

Выручка: 6,3 млрд долларов в 2020 финансовом году, согласно оценке Reuters, без изменений с 2019 года.

Плюсы: американский модный джаггернаут Ральф Лорен - один из самых узнаваемых мировых брендов и настоящий игрок в life style, предлагающий продукцию от постельного белья до вечерней одежды. Но у него есть потенциал для дальнейшего роста, особенно
в женской одежде и на международном уровне.

PVH, владелец Calvin Klein и Tommy Hilfiger, может быть хорошим покупателем. 

 

Минусы: компания боролась с американским оптовым рынком и медленно адаптировалась к изменяющимся предпочтениям покупателей и стратегиям коммуникации. Основатель бренда, Ральф Лорен, креативный директор, по-прежнему глубоко вовлечен в бизнес.


ARMANI
GROUP
Выручка:
 2,1 млрд евро в 2018 году по сравнению с 2,3 млрд евро в 2017 году.

Плюсы: во многом Armani, как Ralph Lauren, является одним из самых известных брендов в мире, и марка предлагает клиентам все: от платьев для красных ковровых дорожек до кондитерских изделий, ресторанов и отелей.

 

Минусы: основатель Джорджио Армани является единственным акционером Armani SpA и непреклонен в отношении независимости компании. На вопрос о планировании преемственности, дизайнер,  которому в этом году исполняется 86 лет, объявил в 2016 году о создании фонда, призванного защитить будущее его компании и сделать его более сложным для приобретения. Он сказал, что планирует управлять компанией до самой смерти.

Photo IMAXTree, INDIGITAL.TV

Trigger the fancybox

ОПТИЧЕСКИЙ MAGAZINE Copyright © 2009 - 2020